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【科创热点】大发国际888最新官网袁多武:以产业投资思路做好科创板研究

时间:2019-09-20

周三(9月18日),科创板跟随主板科技股下跌,绝大多数个股持续调整。而经过前段时间的整理,截至今日收盘,科创板个股走势均有所上扬。

此外,上交所7月19日曾宣布,科创板上市股票数量达到30只后的第11个交易日正式发布上证科创板50成份指数。因此广发策略认为,假设第30家科创板企业(天奈科技)顺利上市,科创板50指数预计10月中旬发布。

那么,后续科创板哪些板块值得看好?公募基金在科创板投资中将采取哪些策略?我们来看下大发国际888最新官网科技创新投资部投资经理袁多武的观点。

袁多武

复旦大学产业经济学硕士,历任中国长江三峡集团公司国际投资部业务主管,从事清洁能源投资工作,2015年加入大发国际888最新官网,主导完成了多家新三板优质公司的投资、谈判退出和IPO退出,现任科技创新投资部高端装备行业执行总监。

 

Q:目前您看好科创板哪些领域?对这个领域的前景怎样看待?

 

科创板覆盖了大部分高新技术领域,我们预计每一个领域应该都会出现一些非常不错的企业。从目前的情况看,科创板集成电路行业可能会获得进一步发展。现阶段,由于我国缺乏相关集成电路核心技术,每年要花数千亿从国外进口集成电路,而中国又是全球最大的集成电路消费国,因此需求量极大。

为此国家出台了一系列政策来扶持集成电路产业的发展,尤其近些年来成立相关产业发展基金,地方政府也出台了一系列的集成电路发展规划目标,设立了众多集成电路产业园,去推动整个行业向前。

因此,无论是市场自发资源配置还是政府“有形之手”的力量,对于集成电路行业来说都是相当支持。尤其是自中美贸易战以来,市场与政府都已经意识到其在现代高新技术产业链中的战略地位。

 

从产业格局来看,目前集成电路领域虽未出现像德州仪器这样的综合型大企业,但在一些细分领域,已经涌现出许多优秀、甚至在国际上都排名靠前的公司。未来我们期望这些企业发展为该领域有竞争力的大型跨国企业。 比如在集成电路产业链中有专门做化学机械抛光液、接口内存芯片这样的企业,这些企业在该行业领域占据重要地位。

由于该领域具有较高进入门槛,这些企业又最贴近消费市场,不仅能最大程度节约成本,还能更好的挖掘客户需求,因此或将会极受益于全球集成电路产业链向中国大陆转移的浪潮。 从行业生命周期角度来说,中国集成电路行业目前处于一个快速上升发展的趋势,在国产化和技术更迭的发展浪潮下,相信该行业有望迎来春天。

 

Q:公募基金在筛选科创板的股票时,作为投资经理主要会参考哪些定性或定量的标准?

 

对于科创板个股的筛选,我们主要遵循自下而上、精挑细选的分析标准。将定量和定性分析相结合,进行个股基本面的分析。

对于科创板企业的定性分析中,有五点很重要:

第一,企业所处的行业竞争力。即企业的核心技术,市场地位,以及经营管理者的能力。

第二,行业发展趋势。判断该行业是否受政策扶持,公司核心产品的发展天花板在哪里。

第三,分析公司自身扩张策略,看公司是否有进一步向上发展的野心和动力。

第四,公司治理结构。公司治理结构会极大的影响公司价值观,好的治理结构能够约束相关不当行为,绑定公司和员工的利益,促进内部信息更加公开透明。

第五,公司的成长性。比如企业产能投放、产品销量增速,以及客户的货币转化率,专利变现价值、研究成果商业转化率等。

 

定量分析上,有许多指标也需要去观察。

 

第一是财务分析,判断这家企业资产质量是否健康。

第二是盈利能力,也就是毛利率、净利率、ROE(净资产收益率)、ROIC(资本回报率)等财务指标,尤其是ROE、ROIC很关键,代表了投资能获得多少回报。

第三是成长性,比如销量增速、客户数量的日活或者月活数量等。

第四是估值分析,由于科创板企业可能尚未盈利,因此对于估值模型的分析将会更考验投资机构的眼光。这里科创板的估值分析将会在传统估值方法的基础上,综合使用包括市盈率、市净率、市销率、现金流贴现法或企业价值倍数等方法去综合分析。

 

Q:在科创板投资中,公募基金过去三十年累积起来对传统股票的研究策略是否能发挥更大的作用?

 

公募基金是中国资本市场的首批价值投资践行者,它的研究方法及策略非常注重企业的基本面分析,从定量和定性的角度去做基本面分析。而科创板也是一样,其投资理念是一样的。 比如大发国际888最新官网,是业内首批设立专门研究科创板部门的公募基金之一,目前已经实现了科创板研究行业全覆盖。且九泰有针对性的根据科创板各细分领域,搭建起有扎实功力、能够团队作战进行深入研究的投研团队,这样的优势及经验可能将极大的帮助机构在科创板中的投资。

 

Q:我们注意到您之前是学的产业经济学,后来又长期从事股权方面的投资研究,这些经历对您现在的科创板投资有哪些影响?

 

无论我过往的学习还是职业经历,都和“产业”有一定联系,都是深入产业去做相关研究和投资。这样的好处是:在投资中,对将要进入的产业首先会有一个较为深入而形象的认识,知道它发展的趋势和目前所处的发展阶段,以及该行业未来优势企业的竞争力、核心门槛在哪里,行业资源整合与集中度提升的关键因素等。

 

与直接做二级市场研究相比,这种产业投资思维方式将会对行业及企业有一个更加具体和深入的认识,这样一个理念和科创板自下而上的选股策略也是非常契合的。

 

 

 

 

 

风险提示:本文内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具,投资人购买基金,既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短,不能反映股市发展的所有阶段。

 

 



 

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